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　　晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣对中新经纬表示，2024年初至2025年上半年，REITs在二级市场迎来了一轮持续上涨行情。这一轮上涨一方面得益于政策端的持续利好，如REITs资产范围扩容、扩募机制逐步完善等政策红利释放，另一方面源于市场资金对类固收属性资产的强烈配置需求。在权益市场波动加大、传统固收产品收益率走低的背景下，REITs凭借稳定的分红派息能力，成为低风险偏好资金的避风港。市场热度的攀升直接推动了估值溢价的快速累积，为后续回调埋下了隐患。与此同时，2025 年7月以来债券市场的持续回调成为触发REITs资金流出的外部因素。对于追求稳健收益的资金而言，债市回调后不少债券产品的收益率已具备较高吸引力。在此背景下，部分原本配置于REITs的低风险资金开始撤出并转向债市抄底。