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　　大众品：聚焦三条主线的结构性机会，欧盟乳制品反补贴利好国产深加工板块。1）餐饮链供应链与商超定制。进入四季度传统旺季，餐饮供应链价格战减缓，且渠道库存包袱较轻，叠加部分企业商超定制产品进入放量期，关注餐饮链复苏持续性。2）健康化赛道与功能化大单品。3）价格周期拐点。原奶周期拐点将至，利好龙头液奶竞争格局改善，11月奶牛存栏去化超预期，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。12月23日起对原产于欧盟的进口相关乳制品（主要包括各类奶酪和脂肪含量超过10%的稀奶油）实施临时反补贴措施，利好乳制品稀奶油、奶酪板块的国产替代，行业层面利好原奶价格企稳。酵母糖蜜新榨季12月采购成本持续下降超预期，释放利润弹性。