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　　2018年上半年，A股市场起起落落，并未有趋势性的上涨行情，上涨的个股占比极低，绝大多数行业指数下跌，投资机会非常稀缺。A股市场的表现，映射了投资者对短期及中长期风险的预期。总体而言，是因为系统性风险导致的估值体系的重构：1月份大金融板块的持续上涨以及随后的深度调整，2月初医药、计算机板块的反弹，随后小食品板块崛起，现金流量表健康的公司的受追捧，而后与中美贸易摩擦相关板块的波动，都反映了复杂的经济贸易环境的变化，反映了在总体下各种隐含的风险。上半年，本基金的表现不佳，重仓股表现一般。二季度之后，我们进行了组合结构的调整，降低了大金融板块的配置，增持了新能源汽车中游产业链和大众消费品（包括食品饮料，纺织服装和创新药）；对于重仓的个股，梳理了基本面变化和估值水平，继续持有估值合理、基本面稳健的公司。

　　展望2018年下半年，宏观经济层面，受到去杠杆的影响，市场对下半年的宏观经济增长持有谨慎的态度；中美贸易摩擦纵深化演绎，也使得不少行业受到了冲击，引发市场对这些行业和领域中长期的发展的疑虑。货币政策方面，我们认为随着经济下行压力的加大，存在微调的可能性，但政策的转向是小概率事件。通胀方面，存在一定的上行风险。在这样的宏观背景下，反映到A股市场，体现为对系统性风险的担忧，进而打压风险偏好和市场估值，部分行业和上市公司的盈利预期前景转为谨慎。所以，我们预计市场将低迷运行一段时间，进行估值的调整，等待风险的释放，以及等待上市公司业绩的增长及增长的确定性。我们认为，这一轮市场的调整，是估值体系重构的过程，阶段性地反映当前整个经济的系统性风险，也部分地反映国内产业结构的未来变化。基于以上的认识，我们预计未来股票市场成长风格优于价值风格，而成长风格内部则体现出分化的特征，只有具备中长期持续的高景气度以及合理的估值增长匹配度的板块才具有配置的价值。因此，在组合调整方面，我们将核心资产投资于大众消费，创新及产业升级方向，具体的领域包括大众消费品、创新药、云计算、大数据、半导体、自主可控、新能源汽车产业链、高端的机电制造等方向。（点击查看更多基金异动）